城市更新能靠专项债一直借下去吗？

原创明祥决策研究室 2026-10-18 10:31 广东

城市更新100问 · Q059

不少城市更新项目投资规模大、回收时间长。听到项目获得专项债支持，一些人觉得“有政府债券就稳了”；也有人担心这会把未来财政拖进债务压力。

两种判断都过于简单。依法发行专项债，与违法违规增加隐性债务，不是同一回事；专项债也不是所有更新项目都能申请的万能资金。

什么项目可能获得支持

2025年国家城市更新政策提出，在债务风险可控前提下，通过发行地方政府专项债券支持符合条件的城市更新项目，同时明确严禁违法违规举债融资。

2026年度中央财政支持实施城市更新行动，通过竞争性选拔支持部分城市和片区，并不是对任何城市、任何施工项目无条件给钱。

每类政策都有规定的适用范围、申报条件和资金用途，不能把看到“中央支持城市更新”直接理解成“每栋旧楼都能用专项债”。

借入资金用于建设时，短期现金压力可能减轻，但本金、利息和到期偿付安排并不会消失。

专项债项目需要按照适用规则核实项目收益、偿债来源及相应预算安排；一张预测收益表不能替代真实收入与长期资金平衡。

国务院办公厅关于优化完善地方政府专项债券管理机制的文件强调项目融资收益平衡、资产管理和资金穿透式监管。

例如夸大将来商业租金、把并不可靠的现金流作为还债依据，或者通过不合规担保、承诺回购等方式把经营风险转为政府隐性负担，都可能制造问题。

但不能反过来说：只要使用了合法专项债，就必然形成新增隐性债务。关键要查批准的法定债务、具体融资结构和真实责任。

排水系统、公共空间、交通设施及房屋使用安全管理，需要长期维护。即使建设期资金到位，如果缺少运营费用与后续责任，项目仍可能难以持续。

因此，合理的资金方案应与项目实际改善、长期维护和必要公共服务一起评价，而不是看谁争取的建设款更多。

这笔资金属于什么性质，谁依法借入，允许投向哪里？项目实际需要多少钱，还本付息资金从哪里来？长期运营费用有没有安排？审批文件和公开预算能否相互对上？

借钱让工程开工，不等于项目已经获得长期资金保障；依法融资与隐性债务风险必须分开核实。

• 《关于持续推进城市更新行动的意见》（2025年）投融资规定：https://www.mee.gov.cn/zcwj/zyygwj/202505/t20250516_1119546.shtml

• 《国务院办公厅关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》：https://zwgls.mof.gov.cn/zcgz/202511/t20251102_3975537.htm

• 财政部《关于开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》：https://jjs.mof.gov.cn/tongzhigonggao/202604/t20260416_3987746.htm

说明：本篇不提供地方政府偿债能力或特定债券的投资判断，具体适用以当期财政制度和项目原件为准。